您的位置: 旅游网 > 影视

金融:经济结构调整中银行的得与失

发布时间:2019-10-09 16:12:28

金融:经济结构调整中银行的得与失 2011-06- 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点银行是一个长生命周期的行业,我们希望在本报告中表达:银行的经营过程渗透着“动则生,静则止”的哲学,我们需要用发展的眼光去判断银行的未来。

将得到什么?经济结构调整的充分必要条件是信贷结构转型;而在信贷结构的变迁过程中,行业结构追随产业升级将降低制造业贷款组合的真实信贷成本,而过去利率多为下浮的基建类等贷款占比的下降以及存量按揭到期置换后都会提升贷款收益率,故调整贷款的行业结构是银行主动提升ROA的途径之一;另外,经济结构的调整贷款规模增速放缓资金的逐利性导致贷款资源向中小/小微企业倾斜银行在小企业信贷方面的溢价能力将弥补贷款增量下降的影响,而且风险调整后的收益更高,即ROE更高!会失去多少?如果经济增速下一个台阶是必然结果,存量贷款中坏账暴露的程度有多大?我们认为90年代的情形不会重现,而参考200 -2004年的情况,预计至201 年上市银行的不良贷款增加至8000-10000亿左右(对应不良率上升至1.8%-2%左右)是较为合理的预期水平。我们之所以说发展是化解风险最有效的方法,原因是美国和日本的危机说明信贷资产增长的停滞是资产质量最大的风险。而在经济增速仍有较快增长和经济结构调整中孕育的新的贷款需求背景下,中国银行业的贷款规模增速仅仅是放缓,而不是停滞!从这一角度看,银行业的风险在一定程度上已经降低了。

得失之间,ROE如何演变?我们最后勾勒出经济转型产生的双向影响下银行的ROE曲线,最悲观假设下ROE水平最低回落至11.8%,且坏账暴露的时间越晚对ROE的影响越小。说明在一个较长的时间跨度中,经济结构转型对ROA的积极影响>因消化不良对ROA的负面影响;从中我们也得出银行股PB估值的安全边际=1.7X,而当前上市银行的PB水平平均为1. X-1.4X!选股思路概括为:“得”中找进攻;“失”中寻防御。我们在投资组合的构建上更偏好积极致力于结构转型的银行,并结合自下而上,推荐组合为“民生、招行、深发展、宁波、农行、华夏”。

南京圣贝中西医结合门诊看病好不好
北京卫人中医医院看病费用
南京圣贝中西医结合门诊治病效果好吗
北京卫人中医医院费用贵吗
南京圣贝中西医结合门诊好吗
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的