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申万宏源底部脉冲

发布时间:2019-08-15 10:54:17

申万宏源:底部 脉冲 2016-04-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或者投资建议:

底部:中国经济继续筑底,一直等到世界经济显著复苏;改革红利落地;市场出清这种格局才会改变。估计可能要到2018年。

在这一过程中,新经济将逐渐替代旧经济,中国消费和中国智造将逐渐中国经济的新动力。

利率底和汇率底都还没有出现。10年期国债收益率最终可能见到2%以下,人民币汇率蒋调整到7左右,极端情况下可以看到8左右。

脉冲:向上力量和向下力量的交织使得经济和金融的震荡反复成为常态。三个方面的变化使得情况比去年底预期的乐观。一是美国更加看重全球经济和金融的脆弱性对其经济的影响,货币政策更鸽派。二是中国的房地产投资开始回升。三是供给侧改革以及减税。近来CPI涨幅超预期,很多人担心物价回升使得中国陷入滞胀,但从目前的情况看,大量的剩余产能的存在使得出现恶性通货膨胀的可能不大,目前的物价上涨更多是物价的正常化,量价齐升总体上对中国经济有利而不是不利。

风险:如果美国超预期加息或者国内经济硬着陆风险再现,金融风险失控,向上脉冲的逻辑可能改变,1月份的危机模式可能再次出现。

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