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交通运输子行业ROE分化机场领先板块

发布时间:2019-08-23 00:02:32

交通运输:子行业ROE分化 机场领先板块 2012-09-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

ROE:机场、公路、港口及公交回落5-7%,好于全部A股2012年上半年,全部A股ROE从8. 8%回落至7.19%,同比下降14%;交运行业ROE则从5.22%回落至 .08%,同比下降41%。从各个子行业看,其中机场和公路ROE回落幅度最低,分别下降5%、7%;而港口和公交下降10%。综合来看,2012年1-6月份,机场板块ROE水平大幅领先交运行业,并在整个A股中处于中上水平。

盈利能力:机场、公路净利润率同比回落6-7%,远好于全部A股2012年上半年,全部A股净利润率从5.25%回落至2.96%,同比下降44%;交运行业ROE则从6. 2%回落至4.15%,同比下降 4%。从各个子行业看,其中机场和公路净利润率回落幅度最低,分别下降6%、7%;而港口和公交下降16%、17%。综合来看,2012年1-6月份,机场板块净利润率水平大幅交运行业,并在整个A股中处于中上水平。

偿债能力:机场流动、速动比率同比上升 0%,远好于全部A股2012年上半年,全部A股流动比率、速动比率分别为1.18%和0.7 %,小幅回落1%和 %;交运行业流动比率、速动比率为0.87%和0.7 %,分别上升2%和下降2%。从各个子行业看,机场的偿债能力出现大幅改善:流动比率、速度比例达到1.61%和1.60%,在去年基数较高的背景下,大幅上升 2%- %。综合来看,2012年1-6月,机场板块资金流动性最好,并在整个A股中处于上游水平。

营运能力:交运行业总资产周转率全面好于A股,其中港口同比上升5%2012年上半年,全部A股的总资产周转率同比回落8%,应收账款周转率、存货周转率及固定资产周转率分别下降24%、12%及 %。交运行业除了存货周转率同比回落了21%之外,应收账款周转率及固定资产周转率上升了2%,最终总资产周转率基本与去年持平。从各个子行业看,港口存货周转率大幅上升了21%、铁路应收账款周转率大幅上升了20%,物流固定资产周转率大幅上升了15%。综合来看,港口的总资产周转率涨幅最大,达5%,表明了板块较好的营业能力。

投资建议:防御以机场为宜机场在行业中综合经营状况最好。(1)从杜邦模型分析来看,白云机场营运能力强、上海机场盈利能力强,而厦门空港偿债能力强;(2)从估值水平来看,白云机场、厦门空港及上海机场市盈率为9.86倍、10.71倍及15倍,分别处于近10年均值水平的 8%、40%及5 %。我们给予机场板块“强烈推荐”评级。

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